S&P דירוג האשראי | מידע מקצועי | שטיינמץ עמינח ושות'

החודש פירסמה סוכנות דירוג האשראי הנחשבת ביותר, S&P, כי דירוג האשראי של ישראל ישאר ברמתו הנוכחית (AA מינוס) ולא יירד, וזאת למרות המשבר הפוליטי הארוך בשנה וחצי האחרונות והגירעון. עם זאת, חשוב להבין שלא לעולם חוסן, והדירוג הזה עשוי להשתנות. כדי להבין זאת, צריך להסביר קודם מהו בדיוק דירוג האשראי ומה חשיבותו?

מהו דירוג האשראי של ישראל?

חברת סטדנרט אנד פורס (S&P בקיצור) היא חברה המספקת שירותים כלכליים בתחום של דירוג אשראי, הערכת אמינות וכדומה. מדובר בסוכנות דירוג האשראי החשובה ביותר, כאשר הסוכנויות הגדולות הנוספות (מודי'ס ופיץ') בדרך כלל "עוקבות" אחריה ומושפעות מן הדירוג שלה. לפי הכתבה, S&P מעריכה את יכולת החזר האשראי של מדינת ישראל בציון של AA מינוס, ציון שהוא מרשים מאד, ושם את ישראל כזנב לאריות בליגה של המעצמות הכלכליות הגדולות. הדירוג מאד מחמיא לישראל, וכן גם השארתו במצב הפוליטי הנוכחי. החשיבות של מדד דירוג האשראי מבחינתן של מדינות, הוא שהוא משפיע על גובה הריבית שאותה מדינה תשלם. ריבית גבוהה יותר, משמע הוצאות ממשלתיות גבוהות יותר.

באופן כללי, דירוג אשראי נועד לשמש משקיע לצורך הערכת סיכון. כאשר אנחנו מדברים על דירוג אשראי של מדינות, לכאורה מדברים על יכולתה של מדינה לפרוע את חובותיה (למשל באג"חים שהיא מנפיקה ובהלוואות שהיא לוקחת), אולם בפרקטיקה S&P מסתכלת על שורה של היבטים כלכליים ופוליטיים נוספים המשפיעים על הדירוג. ההיבט הכי מכריע הוא יחס החוב:תוצר של המדינה. כלומר: תקחו את כל החובות שיש לכל הגופים הממשלתיים בישראל, ותחלקו את זה בתוצר הלאומי (כלומר סך כל המוצרים וההכנסות שהמשק הישראלי מייצר). ככל שיחס החוב:תוצר יורד, כך דירוג האשראי של מדינה יעלה. בעשור האחרון, יחס החוב: תוצר של ישראל ירד ב-13.6%, וזאת בניגוד לממוצע במדינות המפותחות, שמראה דווקא על עלייה של 18.6%.

לא כדאי לנוח על זרי הדפנה

הסיבות להורדת יחס החוב:תוצר במשק קשורות במידה רבה בשינויים מאקרו כלכליים, ולא בפעולות נכונות של הממשלה. השקל הישראל נשאר יציב ואיתן, לעומת מטבעות זרים בולטים אחרים שדווקא נחלשו. כלומר, גם מבלי שכמות הייצור במשק השתנתה, התחזקות השקל לעומת מטבעות אחרים (הדולר והאירו), הורידו את החוב הממשלתי (נחשוב על הלוואה שנלקחה בדולרים: מכיוון שהדולר ירד לעומת השקל, בעצם צריך להחזיר פחות כסף בפירעון ההלוואה).

סוכנות הדירוג S&P אומרת בעצם שלמרות שאין בישראל ממשלה יציבה, ולמרות שיש גירעון תקציבי, עדיין לישראל יש יכולת החזר גבוהה לחובותיה. עם זאת, הדברים הללו יכולים להשתנות: הדירוג מסתכל לטווח של השנים הקרובות, נניח שנה-שנתיים-שלוש. אולם אם נחשוב על תקופה טיפה מאוחרת יותר, בישראל יש בעיית תשתיות חמורה, אשר מעלה חשש לגבי איתנות המשק לטווח הארוך. כאשר ירד גשם בנהרייה בחודש האחרון, כבישים נסגרו ואנשים מתו. כמו כן, צפיפות הכבישים בישראל, הנובעת מיחס מכוניות:שטחי כביש גרועה באופן קשה, ופוגעת בפריון העבודה בישראל. מבחינת פריון עבודה ותשתיות, ישראל לוקה בחוסר יעילות קשה ביותר כבר היום. אולם אם לא ייעשו שינויים בנושא התשתיות בשנים הקרובות, אז למרות היותה של ישראל מעצמת סטארט-אפ אמיתית, היא לא תוכל להיחשב עוד כמעצמה כלכלית מבחינת דירוג האשראי, ולמעשה סביר שלא תוכל להמשיך ולהיות מעצמה טכנולוגית.

מהו דירוג האשראי של ישראל?

לא כדאי לנוח על זרי הדפנה

לשיחת ייעוץ השאירו פרטים לחזרה

שירותי הפירמה

חוזרים מקצועיים